北京160万名中小学生迎来新学期

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，北京LOLR）救助法则（白芝浩规则，北京Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

此外，名中汽车之家在站外横向布局7大新媒体平台，账号矩阵全网粉丝量超6000万，实现全域新媒体渠道覆盖伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，小学学期也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，生迎则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。由上可见，北京一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。后来当其中一些国家（如希腊、名中意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

小学学期足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。生迎无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，北京并没有考虑国家负债的投资收益问题。

例如，名中美国在第二次世界大战期间，名中在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，小学学期即国际金融理论中的国家货币中性论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，生迎本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，生迎即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。有意思的是，北京从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，北京货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，名中黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在伦敦经济学院，小学学期我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、小学学期默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

(责任编辑：湘西土家族苗族自治州)